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国泰海通发布研报称，特步国外（01368）主品牌跑鞋领域竞争力强盛，索康尼怒放第二增长弧线，该行保管2025-2027年归母净利预测为13.7/14.9/16.1亿元东谈主民币，对应PE分手为9.1/8.4/7.8X，沟通到公司为第三大国产灵通集团，予以2025年低于行业平均的12XPEjav 国产，指标价6.45港元（按照1港元=0.92元东谈主民币换算），保管“增合手”评级。
国泰海通主要不雅点如下：
妖媚婷儿 勾引Q1主品牌活水中单增长，索康尼靓丽高增。主品牌Q1全渠谈活水同比增长中单元数，扣头为7-7.5折，同比合手平，库销比约为4个月，保管健康。索康尼Q1全渠谈活水同比增长40%以上。
主品牌Q1功能性跑鞋销售优异，DTC修王人永恒内功
分渠谈来看主品牌2025Q1线下活水同比增长低单元数、线上活水同比增长20%以上；分居品来看，功能性跑鞋Q1活水收尾双位数增长，充分展现公司跑鞋领域竞争力，服装领域谋略推出户外、防晒等类型新品有望提振服装类居品销售发挥。字据功绩会疏通，4月于今公司活水适应预期，DTC纠正按期鼓动，渠谈和商品处理准备中，酌量2025H2启动回收店铺，到2026年瞎想回收谋略400-500家，该行觉得短期对2025年利润或有隐微影响，中永恒有望提高运营甘休、训诫客户体验和增强品牌衷心度。
索康尼Q1活水亮眼，远期预测乐不雅
索康尼2025Q1活水同比高增40%以上，字据功绩会疏通，4月于今发挥优异，针对2025年公司保管30-40%增长教悔，酌量新开店30家，以高层级市集大店为主中永恒来看，索康尼定位双精英跑步东谈主群，空间宽阔，酌量3-5年收入有望翻倍，谋略每年新开店20-30家，店效存在较大增漫空间谋略利润率有望达到15%以上。
风险请示：行业竞争加重，拓店不足预期等。
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包袱裁剪：史丽君 jav 国产